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上海电力:上海电力(600021)

2009-11-04 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:赵乾明 张帅

[摘要]

公司研究简报2009年11月04日上海电力(600021.SH)——阚山是利润增量来源,期待核准获批公司基本情况(人民币)项目2006200720082009E2010E2011E摊薄每股收益(元)0.2590.253-0.7040.1760.3430.455净利润增长率1.77%11.46%-433.96%N/A95.07%32.81%先前预期每股收益(元)0.1130.3650.523市场EPS预测均值(元)N/AN/AN/A0.1230.2910.450市盈率(倍)18.6938.17N/A30.1715.4711.64行业优化市盈率(倍)16.3336.4316.2116.21N/AN/A市场优化市盈率(倍)25.8645.7220.6020.60N/AN/APE/G(倍)10.543.33N/AN/A0.160.35已上市流通A股(百万股)394.98614.59643.69956.39956.39956.39总股本(百万股)1,563.511,783.122,139.742,139.742,139.742,139.74来源:公司年报、国金证券研究所注:“市场EPS预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”事件:公布三季报,我们对公司进行了调研10月30日,上海电力公布三季度报告,7-9月,公司实现营业收入2851.49百万元,归属于母公司所有者净利润203.87百万元,每股收益0.0953元;1-9月,公司实现营业收入7785.05百万元,归属于母公司所有者净利润280.58百万元,每股收益0.1311元。


我们于10月30日拜访了公司,与公司高管就市场关心的一些问题进行了交流。


我们的最新观点阚山7-9月份实现盈利是收入、利润增长最大推动力7-9月份上海电力营业收入环比增长63.56%,净利润环比增长335.18%;而同期上海地区用电量环比二季度变化不大,主要增量来源来自江山阚山电厂电量贡献。


7-9月份上海用电量335.66亿千瓦时,环比增长26.91%;增幅低于07年三季度和08年三季度单季用电量增速28.12%、28.13%的水平。


7-9月份江苏用电量在4-6月份环比增速14.49%的基础上继续大幅上升,单季度用电量增速14.42%,江苏用电量的快速上升使阚山电厂由上半年几乎没有发电的状态迅速进入三季度单季度发电量大幅上升。


7-9月份,阚山电厂实现净利润1亿元多元。


7-9月份,公司投资收益210.35百万元,其中对联营企业和合营企业投资收益169.07百万元,差额41.28百万元来自公司三季度抛售海通证券股票所得。


减持持有买入强买卖出火电行业新能源与公用事业小组赵乾明(8621)61038263zhaoqm@gjzq.com.cn张帅(8621)61038279zhangshuai@gjzq.com.cn联系人:朱莉(8621)61038271zhuli@gjzq.com.cn中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层(200011)相关报告1《阚山电厂核准在即》,2009.9.222《与申能合作起步,关注阚山电厂核准进程》,2009.8.253《股东大会传递信心》,2009.6.24《修复估值错位带来投资机会》,2009.5.26市场数据(人民币)市价(元)5.55已上市流通A股(百万股)2,139.74总市值(百万元)11,875.55年内股价最高最低(元)6.50/2.76沪深300指数3280.37上证指数2995.852007年股息率0.00%成交金额(百万元)成交金额上海电力国金行业沪深300此文档仅供江苏瑞华投资发展有限公司张定坤使用维持买入评级——上海电力公司研究简报敬请参阅最后一页之特别声明2图表1:单季度财务指标比较EPS毛利率收入环比增速净利润环比增速2007Q10.070013.00%2040.09-16.10%109.489.90%2007Q20.064412.60%1900.07-6.86%101.90-6.91%2007Q30.06158.59%1875.59-1.29%109.717.65%2007Q40.073018.61%1971.505.11%130.1518.63%2008Q1-0.07074.34%2209.1912.06%-126.04-196.83%2008Q2-0.2029-8.93%2000.78-9.43%-434.10-244.41%2008Q3-0.3217-15.25%4357.98117.81%-687.84-58.59%2008Q4-0.1208-1.36%2486.55-42.94%-258.4062.46%2009Q10.017311.37%1956.74-21.31%37.06114.34%2009Q20.021910.22%1743.38-10.90%46.8526.39%2009Q30.095312.66%2851.4963.56%203.87335.18%来源:国金证券研究所图表2:上海三季度用电量同比变化不大图表3:江苏三季度用电量同比环比增幅大

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