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三泰电子:中标建行电子回单柜项目点评

2010-09-01 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利 胡又文

[摘要]

报告关键点:


&中标建行总行电子回单柜项目将为公司新增约1.2亿元的收入&公司正在向专业的银行服务提供商转型,金融服务外包是重要看点&首次给予“增持A”投资评级,目标价30.4元报告摘要:


中标建行电子回单柜项目。9月1日,公司公告已入选建设银行2010年度电子回单柜入选供应商。据我们了解,在此次建行总行的38个省级分行集中招标中,公司中标32个。


行业集中度提升,公司处于垄断地位。从公司此次中标率达84%可以看出,第一,银行电子回单系统的集中趋势越来越明显。第二,公司在行业中的龙头地位不断强化,逐步形成垄断。


中标将大幅提升公司业绩。2008年,公司中标中国银行电子回单柜项目26个,至今为公司带来的收入约1亿元。公司此次中标建行电子回单柜项目32个,按此测算,预计将为公司新增约1.2亿元的收入。


公司正在向专业的银行服务提供商转型,其重心转向金融服务外包业务。由于银行采用金融服务外包,可以节约超过50%的成本,还能精简机构设置,将重心转向盈利能力更强的主营业务,所以银行开展服务外包的动力很强。


公司多年来跟银行建立了很好的合作关系,现在包括工行、建行在内的多家大型银行正在和公司开展金融服务外包的试点。预计两年内这个业务就能有突破。


盈利预测与估值。我们预计公司2010、2011年的收入增长率分别为39.7%、49.2%,对应的EPS分别是0.54和0.76元。给予公司2011年40倍PE,目标价30.4元,首次给予“增持A”的投资评级。


主要风险点:银行规模招标,产品价格下降;银行大规模开展金融服务外包业务的不确定性。


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