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榕基软件:海西软件行业龙头企业

2010-08-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利 胡又文

[摘要]

报告关键点:


&公司在电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四个领域占有领先地位&公司客户群整体质量突出&建议询价区间为27.60-31.05元,对应的2010年动态PE约为40-45倍报告摘要:


公司概况。公司是海西地区软件行业的龙头企业,主要产品涉及电子政务、信息安全、质检三电工程和协同管理等四个领域。


国内协同管理领域拥有最多实用化应用客户的厂商之一。预计未来几年我国协同管理市场规模将以20%以上的年均增长率快速增长,到2012年达到41.1亿元。


公司是国家电网公司“SG186”工程任务协作平台全国唯一供应商。未来该模式可在电信、金融等行业快速复制。


国家质检总局许可的两家电子申报企业端软件推广及运维服务商之一。质检三电工程是指出入境货物电子申报、电子监管、电子放行的质量保证工程。预计到2012年我国质检三电工程市场规模将达到2.4亿元。公司市场占有率排名第二。


电子政务和信息安全市场空间巨大。预计2012年我国电子政务市场规模将达到1,390亿元,信息安全市场规模将达到156.0亿元。公司是这两个市场最具竞争力的企业之一,将充分受益于行业的高速成长。


优质客户资源。近三年,公司对政府、军事机关、质检、能源和电信行业客户实现的营业收入分别占同期主营业务收入的94.42%、86.95%、88.44%。公司客户群整体质量突出。


募投项目建设是对现有产品进行功能扩展、技术升级、规模扩大和业务延伸。


预计募投项目投产后,可实现年均销售收入18,338万元,年均利润总额7,847万元,年均净利润6,664万元。


盈利预测与定价分析。预计2010、2011两年公司营业收入增长率为54.7%和60.1%,净利润分别增长48.4%和55%,对应EPS分别为0.69、1.07元。我们参照A股软件类可比上市公司对公司进行估值。给予公司2010年4045倍的PE,公司合理的询价区间为(27.6,31.05)元,对应2009年6068倍PE。上市首日定价区间48.355.2元,对应2010年PE为7080倍。


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