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张裕A:行业领袖看葡萄酒行业发展

2010-09-19 类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:赵军 朱毅

[摘要]

事件:前期,对公司进行了调研,与公司高管进行了友好地交流学习。我们之前已经了解了公司关于酒庄建设以及市场未来目标等事项,因此探讨的问题可能更为基本,探讨葡萄酒消费增长的内在动力所在。现向投资者简要汇报如下:


如何看到进口葡萄酒的高增长对国内厂商的影响?公司表示:


进口酒暂时还没有形成一种有影响力的品牌。消费者仅按价格选择进口葡萄酒会盲从;如果进口酒能够从品牌和渠道上做,才会有大的起色,深圳已经有代理商开始做这方面的工作。总的来说,进口酒对张裕的影响目前来说较为有限。


我们认为:


1)从产品本身讲,进口酒质量参差不齐。进口葡萄酒分瓶装和散装,散装进来的(主要是新世界国家的葡萄酒)一般到国内哪里分装,在产品的安全性方面可能难以和张裕相媲美,这些酒档次一般比较低,但利润高,这也可能是沿海某些经销商从事进口酒销售的动力所在。而老世界葡萄酒的质量还是相当不错的,国内酒和这些酒相比确实还存在差距。


2)从经销渠道上看,进口酒短期很难对张裕构成大威胁。公司从2000年开始谋划,2002初步建成的总部、省、市的三级营销体系以及数以千计销售人员和经销商是张裕成为行业龙头的重要因素之一,进口葡萄酒如不能够从渠道建设方面突破的话,对国内市场的攻势恐难以持久。


3)张裕高质量的葡萄酒体系建设初步成型,但内功修炼还得继续。我国著名的葡萄酒专家郭其昌教授说:“葡萄酒质量好坏,先天在于葡萄,后天在于工艺”。即葡萄质量的好坏对葡萄酒质量起着决定性影响。影响葡萄质量的因素有很多,例如葡萄的品种、土壤环境、气候条件等。其中,我们关注到了葡萄的树龄。葡萄树的树龄一般为60年:1)前十年为幼年期。数根不是很深,所酿造出来的葡萄酒在口感上通常带有清新、清淡与新鲜的果香和花香。用幼年期酿造的葡萄大多在装瓶后一二年必须开瓶饮用,没有太大瓶内陈酿价值;2)接下来的三十年是成年期。葡萄树因根部渐渐深入地下为葡萄带来丰富的矿物质,此时的葡萄不论在色泽或甜度上都十分充足,因此所酿造出的葡萄酒便开始展现出该葡萄品种特有的性格与芳香。3)第40年后,葡萄树开始进入衰老期。树根扎根已深,随着品种不同,须根已深入地层10-20米,强大的须根系因此更能充分地吸收矿物质,因而可酿造出该产地地质特有的葡萄酒风味,这种葡萄具有更高的陈酿价值。


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