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大华股份:全年业绩超预期 2011 年高增长明确

2010-10-18 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利 胡又文

[摘要]

报告关键点:


&全年业绩超预期,上调盈利预测与目标价&行业高景气,集中度提升有利于龙头企业&行业应用大集成趋势将带动前端和智能交通产品爆发增长报告摘要:


3季度保持高增长态势,全年业绩超预期。公司1-9月份实现收入9.58亿元,净利润1.41亿元,同比分别增长84.8%和134.7%,每股收益1.04元。公司同时预计全年净利润同比增长110%-140%,远超市场及我们此前的预期。


安防监控行业高增长态势明确。据Frost&Sullivan的最新报告,在近10年的发展中,亚太地区增长比率最为迅速,从2011年开始,每年将保持16%以上的增长率。其中,在2013——2014年期间,增长速度达到最高,预计超过18%以上的增长。主要原因是由于中国、香港、台湾以及澳大利亚、新加坡等新兴国家和地区宣布了一系列主要针对基础设施发展的方案,将这对这些区域的安全监控开支带来积极影响与推动作用。就国内而言,基础设施建设对安防监控的拉动在未来几年将更为明显。前期平安城市和智能交通建设带来的效益正充分体现,也极大地刺激了相关部门的投资建设热情。


行业化应用趋势提升行业集中度。行业化应用已成安防产品大势所趋,平安城市、智能交通、公检法、教育等行业对安防产品的需求已经凸显出来,在这种趋势下,安防行业将朝大集成和服务方向发展,未来大的系统项目将会快速增长,行业集中度仍将呈现提升态势,行业内的龙头企业将实现超越行业的增长。


大安防战略驱动下,公司前端和智能交通产品即将发力。近期公司已经推出了一系列前端产品,10月底的北京安防展将是公司发布前端产品的最佳时机。公司在大安防战略驱动下,正积极由产品供应商向平台系统解决方案商转变,随着公司产品线的日益齐备,公司在大型系统集成项目上的优势正逐步体现出来,凭借品牌和渠道优势,以及系统集成和大型工程项目的拓展,我们预计公司前端和智能交通产品将迎来爆发性增长,从而使未来几年保持高速增长十分确定。


上调盈利预测与目标价。我们上调了对公司的盈利预测,预计2010和2011年EPS分别为1.88和2.85元,未来两年复合增长率超过45%。给予公司2011年35倍PE,上调目标价格至100元,维持买入-A投资评级。


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