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*ST雅砻:ST 雅砻(600773) 增发过会 即将转型为房地产开发企业

2009-11-03 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

2007A2008A2009H12009Q3营业收入33.1633.8213.628.22(+/-)-17.602.01-8.81-20.36营业利润-41.35-20.55-4.61-1.73(+/-)/-50.31-25.02-27.07归属于母公司的净利润-51.81-28.50-2.33-1.62(+/-)/-44.98-54.50124.40每股收益(元)-0.23-0.12-0.01-0.01市盈率(倍)////总股本/已流通A股(亿股)2.29/1.66流通市值(亿元,最新)13.65每股净资产(元)-0.09资产负债率(%)/*ST雅砻天相流通公司三季报点评报告日期:2009年11月3日*ST雅砻(600773):增发过会,即将转型为房地产开发企业当前股价:8.20元房地产行业主要财务指标(单位:百万元)公司基本情况(2009年09月30日止)股价表现(最近一年)分析师-王逸峰010-66045463wangyf@txsec.com首席分析师—石磊010-66045557shil@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明2009年前三季度业绩概述:公司2009年1-9月份实现营业收入2184万元,同比减少13.53%;营业亏损635万元,同比减亏25.59%;归属母公司净亏损395万元,同比减亏32.47%;每股收益为-0.017元。第三季度,公司实现营业收入822万元,同比减少20.36%;净亏损162万元,同比多亏124.40%;每股收益为-0.007元。


公司基本情况:公司原为藏药生产企业,公司拟以增发新股的形式收购闸北区国资委拥有的北方城投100%股权,从而转型为房地产开发企业,交易完成后,公司将不再从事藏药业务。增发方案于9月25日通过证监会审核。


拟进行的交易概况:公司拟以每股2.92元价格,增发3.47亿股,用以收购闸北区国资委持有的北方城投100%股权。北方城投是上海市闸北区旧区改造、保障性住房建设的重点企业之一,拥有二级开发资质。截至收购报告书签署日(2009年5月),北方城投及其子公司在建房地产项目的建筑面积近12万平方米,主要楼盘有“和源名邸”、“和源福邸”、“和兰苑二期”和“越秀苑二期”等。我们预计,到2010年累计完成400万平方米成片房屋改造。但由于保障性住房价格限制,预计公司利润率较低。


业绩承诺:闸北区国资委承诺,若重组在2009年内完成,则2009年归属母公司股东净利润将不低于6844万元;若在2010年完成,则2010年和2011年累计归属母公司股东净利润不低于3.52亿元。否则,大股东将以现金补足。以增发后股本计算,对应的2009年EPS为0.12元,对应2010年和2011年合计EPS为0.61元。


按照11月2日的收盘价8.20元计算,假设2010年EPS为0.30元,则对应市盈率为27倍,估值基本处于合理区间。


我们将关注增发完成后,公司后续土地资源的获取情况。


2诚信源于独立,专业创造价值公司研究/三季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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