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光大银行:规模快速扩张 资产质量改善

2010-10-27 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


规模快速扩张,净息差反弹资产质量大为改观增持评级事件:


光大银行发布2010年三季报,前三季度公司实现营业收入263.9亿元,同比增长46.92%,实现利润总额133.95亿元,同比增长69.7%,归属于上市公司股东的净利润100.6亿元,同比增长71.35%,基本每股收益0.29元。第三季度实现净利润32.25亿元。


点评:


前三季度净利润同比增长71.35%,主要是由于利息净收入同比增长61.10%(生息资产规模比年初扩张22.3%,年化净息差比中报时提高2个BP)和手续费净收入增长43.77%(占比营业收入14.10%)。资产减值损失支出18.4亿元,同比减少3.0亿元,也成为推动净利润上涨的因素之一。


成本收入比比中报时提高1.32个百分点,达到35.4%,主要是由于人员增加所致。


资产质量改善,拨备提高。截至9月30日,公司不良贷款总额为64.1亿元,比年初减少17.2亿元;不良贷款率为0.87%,比年初下降0.38个百分点;不良贷款拨备覆盖率265.49%,比年初提高71.41个百分点。


上市融资提高资本充足率。9月30日,公司资本充足率为11.94%,比年初增加1.55个百分点;核心资本充足率为8.99%,比年初增加2.15个百分点。这样的资本充足率是很难满足日益严格的监管要求的,2011年有再融资压力。


投资建议。我们上调公司10年和11年业绩预测,2010年归属于母公司股东的净利润增速57.4%,达到120.3亿元,每股收益0.30元,2011年归属于母公司股东的净利润增速36.2%,达到164亿元,每股收益0.41元,增持评级。


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