宁波银行：净息差环比继续下降

2010-10-28 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：张继袖

[摘要]

投资要点：

规模扩张依然强劲净息差继续下降维持盈利预测和评级事件：

宁波银行发布2010年三季报，公司2010年前三季度实现营业收入41.55亿元，同比增长45.1%；净利润18.78亿元,同比长70.2%；基本每股收益0.75元，同比增加0.31元。第三季度实现净利润6.15亿元，环比下降19.5%，同比增长55%。

点评：

公司前三季度净利润同比增长70.2%，主要是生息资产规模比年初扩张43.4%推动利息净收入上涨48.2%，而净息差年化同比下降42个BP则拖累了利息净收入增长。手续费净收入同比增长13%，增速比中报时放缓10.67个百分点。前三季度成本收入比下降到36.95%是推动净利润增长的又一个重要因素。

第三季度净利润环比下降19.51%，主要是手续费净收入下降12.2%，成本收入比提高3.06个百分点和汇兑收益减少所致。

与6月底相比，贷款增速提高3.6%，生息资产规模扩张12%，体现了小银行的成长性，存款增长7.9%，存贷比69%，不良率0.65%，比年初下降14个BP，拨备覆盖率197.2%，比年初提高27.14个百分点。资本充足率10.91%，随着定向增发完成，资本有望得到补充。

三季度净息差年化仅为2.44%，环比继续下降16个BP，超出我们预期，预计是付息负债成本率超出预期。

投资建议。我们维持公司业绩预测，2010年实现净利润22.54亿元，同比增长54.7%，2011年实现净利润增速51.3%，达到34.1亿元，每股收益分别为0.78和1.18元（考虑定增后），维持买入评级。