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宁波银行:净息差环比继续下降

2010-10-28 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


规模扩张依然强劲净息差继续下降维持盈利预测和评级事件:


宁波银行发布2010年三季报,公司2010年前三季度实现营业收入41.55亿元,同比增长45.1%;净利润18.78亿元,同比长70.2%;基本每股收益0.75元,同比增加0.31元。第三季度实现净利润6.15亿元,环比下降19.5%,同比增长55%。


点评:


公司前三季度净利润同比增长70.2%,主要是生息资产规模比年初扩张43.4%推动利息净收入上涨48.2%,而净息差年化同比下降42个BP则拖累了利息净收入增长。手续费净收入同比增长13%,增速比中报时放缓10.67个百分点。前三季度成本收入比下降到36.95%是推动净利润增长的又一个重要因素。


第三季度净利润环比下降19.51%,主要是手续费净收入下降12.2%,成本收入比提高3.06个百分点和汇兑收益减少所致。


与6月底相比,贷款增速提高3.6%,生息资产规模扩张12%,体现了小银行的成长性,存款增长7.9%,存贷比69%,不良率0.65%,比年初下降14个BP,拨备覆盖率197.2%,比年初提高27.14个百分点。资本充足率10.91%,随着定向增发完成,资本有望得到补充。


三季度净息差年化仅为2.44%,环比继续下降16个BP,超出我们预期,预计是付息负债成本率超出预期。


投资建议。我们维持公司业绩预测,2010年实现净利润22.54亿元,同比增长54.7%,2011年实现净利润增速51.3%,达到34.1亿元,每股收益分别为0.78和1.18元(考虑定增后),维持买入评级。


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