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建设银行:业务均衡发展 NIM反弹

2010-10-31 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


第三季度净息差环比反弹9个BP各项业务均衡发展维持盈利预测和评级事件:


公司发布2010年三季报,公司前三季度实现营业收入2345.84亿元,同比增长18.97%,利润总额1438.34亿元,同比增长28.88%,归属于母公司股东的净利润1106.41亿元,同比增长28.41%。第三季度实现净利润398.62亿元,同比增长31.47%,环比增长12%。前三季度基本每股收益0.47元。


点评:


公司前三季度净利润同比增长28.41%,主要驱动因素是生息资产规模扩张、手续费净收入增加和拨备支出减少。生息资产比年初增长9.99%,拉动净利润增长17.76个百分点;手续费净收入增长36.1%拉动净利润增长7.47个百分点;拨备支出减少22.4%拉动净利润增长3.28个百分点。前三季度净息差年化2.46%,同比下降6个BP拖累净利润增长2.37个百分点。


第三季度净利润环比增长12%,主要是拨备支出减少和净息差环比反弹,前者贡献4.4个百分点,后者贡献3.41个百分点。第三季度单季度净息差年化2.54%,环比反弹9个BP。环比看,各项业务均衡发展。


不良“双降”,拨备覆盖率提高。截至9月末,公司不良贷款余额为626.07亿元,较上年末减少95.49亿元。


不良贷款率1.14%,较上年末下降0.36个百分点。拨备覆盖率为213.48%,较上年末增加37.71个百分点。


投资建议。我们维持建设银行10年和11年的业绩预测,2010年归属于母公司股东的净利润增速21.5%,达到1296.6亿元,每股收益0.55元,2011年归属于母公司股东的净利润增速20.4%,达到1561.6亿元,每股收益0.67元,维持中性评级。


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