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北京银行:净息差维持弱势

2010-10-31 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


净息差反弹略显不足费用比已无压缩空间,拨备支出波动幅度大下调盈利预测和评级事件:


公司发布2010年三季报,公司前三季度实现营业收入114.78亿元,同比增长33.7%,利润总额75.82亿元,同比增长35.5%,归属于母公司股东的净利润59.47亿元,同比增长35.4%。第三季度实现净利润20.44亿元,同比增长39.1%,环比增长12.9%。前三季度基本每股收益0.95元。


点评:


公司前三季度净利润同比增长35.46%,主要驱动因素是生息资产规模扩张、拨备支出减少和手续费净收入增加。生息资产比年初增长29.3%,拉动净利润增长33.08个百分点;拨备支出同比减少54%拉动净利润增长3.4个百分点;虽然费用收入比继续维持低位,只有25.78%,但同比提高2.97个百分点,拖累净利润增长6.09个百分点,而净息差(年化)同比下降11个BP拖累净利润下降2.54个百分点。


第三季度净利润环比提高12.96%,主要是生息资产规模增长和费用比下降,前者贡献10.16个百分点,后者贡献3.79个百分点。第三季度净息差继续下滑,年化环比下降10个BP,拖累净利润增长-4.71个百分点。


不良“双降”,拨备覆盖率提高。截至9月末,公司不良贷款余额23.33亿元,比年初减少4.63亿元,不良贷款率0.72%,比年初下降0.30个百分点,不良贷款拨备覆盖率265.70%,比年初提高50.01个百分点。


净息差走势不理想。公司上半年年化NIM2.32%,二季度单季度年化NIM为2.36%,三季度年化NIM只有2.25%,北京地区贷款的激烈竞争程度严重限制了公司净息差反弹。


投资建议。我们维持对北京银行10年和11年的业绩预测,2010年归属于母公司股东的净利润增速27.9%,达到71.06亿元,每股收益1.16元,2011年归属于母公司股东的净利润增速27.80%,达到91.20亿元,每股收益1.46元,维持增持评级。


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