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日常消费品:食品饮料行业 产量数据符合预期 白酒依然是首选

2011-01-27 类别:行业研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

投资要点:


白酒产量增速创十年新高,产量向优势区域集中:白酒1-12月份累计产量890.8万千升,同比增长26.8%,增速比去年同期上升3个百分点,创近十年新高;分地区来看,江苏、四川、安徽、辽宁等白酒产量优势区域,增速明显高于其他区域,白酒产量区域集中度在提升;中档白酒竞争加剧,行业整合将展开。


啤酒全年增长6.3%,行业整合进入后期:啤酒2010年全年累计产量4483万千升,同比增长6.3%,增速与2009年基本持平;随着去年河南市场前几大啤酒企业被兼并,啤酒行业的整合基本进入后期,未来啤酒企业将更多地关注内部整合,深化区域布局,提升盈利能力。


葡萄酒全年产量同比增长12.4%,进口酒增速较快:葡萄酒1-12月份累计产量108.9万千升,同比增长12.4%,增速比09年回落15个百分点;12月份单月产量12.8万千升,同比上升0.5%,增速比09年同期下降72个百分点;进口葡萄酒继续保持较快增速,全年同比增长62.8%黄酒产量全年增10.9%,主产省份增速均低于行业:黄酒行业1-12月份累计产量134.1万千升,同比增长10.93%,增速同比2009年下降3个百分点;四大主产区上海、江苏、浙江、安徽累计增速分别为-2.36%、1.35%、10.52%和7.26%,均低于行业平均水平。


乳制品产量增速平稳,原奶价格上涨进入后期:2010年产量2159万吨,同比增长11.1%,增速同比下降1.7个百分点。12月份原奶主产区收购价格环比继续上涨,达到3.13元/公斤,全年涨幅超过20%。原奶价格上涨进入后期,乳制品企业的调价将逐步转化为毛利率的提升。


鲜、冷藏肉产量增长24.7%,猪肉价格稳定:鲜、冷藏肉1-12月累计产量为2116.76万吨,同比增长24.67%,增速较上年同期下滑15个百分点,较1-11月份下降1.5个百分点。9月份生猪存栏量的大幅提升逐步向终端供应量转化,春节期间猪肉价格将保持稳定。


投资策略:目前行业的估值水平接近10年年中水平,但目前压制行业的因素除了对紧缩货币政策的担忧之外,主要在于2010年的业绩情况,行业2010年业绩出现超预期的可能性不大,市场存在进一步下探的空间,未来一个月维持“中性”评级,但我们认为可以参考指标股的业绩披露情况,可参考贵州茅台2010年静态市盈率30倍PE的标准。


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