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海泰发展:海泰发展(600082) 投资收益大幅增加拉升业绩

2009-11-01 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

2007A2008A2009H12009Q3营业收入835.61690.75408.3393.74(+/-)45.48%-17.34%231.26%362.56%营业利润162.67130.1371.1512.37(+/-)150.66%-20.00%46.29%915.10%归属母公司净利润106.47137.3347.319.26(+/-)90.63%28.98%19.23%986.51%每股收益(元)0.380.430.070.02滚动市盈率(倍)/18109/总股本/已流通A股(万股)64,612/60,316流通市值(亿元)45.96每股净资产(元)2.54资产负债率(%)35.95公司三季报点评报告日期:2009年11月1日海泰发展(600082):投资收益大幅增加拉升业绩当前股价:7.62元房地产行业主要财务指标(单位:百万元)公司基本情况(2009年10月30日止)股价表现(最近一年)天相房地产组联系人-姚轶楠010-66045746yaoyn@txsec.com首席分析师-石磊010-66045557服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入5.02亿元,同比增长249.80%;营业利润8352万元,同比增长67.53%;归属母公司净利润5657万元,同比增长39.57%;实现每股收益0.09元。


公司基本面概述:公司目前的业务主要包括工业房地产开发和运营、孵化服务和科技产业投资。其中工业房地产开发和运营业务由公司本部经营,孵化服务由公司本部和下属子公司经营,科技产业投资主要依托所属子公司海泰方圆、海泰方通等来实现。海泰发展目前业务是天津华苑产业园区内工业厂房的经营和销售。大股东海泰集团负责对园区内土地进行统一开发和招商引资,作为集团下属唯一上市公司,海泰集团是园区建设的主要力量,在获取土地资源方面独具优势。海泰未来的发展重点将移至滨海高新技术区,因为控股股东海泰集团获得了天津滨海高新技术产业园区的主导开发建设权,可帮助上市公司将华苑产业区的盈利模式复制至滨海高新区。目前集团已经完成园区内约1800亩土地的一级开发,即将进入实质开工建设阶段,海泰的业务也将随着滨海高新区进入实质开发阶段而得到新的拓展。


公司三季报分析:公司前三季度净利润同比增长39.57%,主要由于投资收益的大幅增加。公司前三季度营业收入同比增长249.80%,主要来自于“海泰绿色产业基地项目”尾盘销售。园区开发方面,公司租赁业务收入的大幅增加需要时间,BPO基地及滨海高新区开发在2009年不能产生较大利润;园区开发之外的业务如建材物流和孵化服务等盈利能力不强。


投资收益将是今年利润的主要来源,前三季度实现投资收益4830万元,同比大幅增长近9倍,主要来源于多家公司股权的转让。作为园区开发类公司,对园区内企业的进行股权投资成为一种趋势。我们认为,股权投资也将成为海泰未来的新利润增长点之一。因为相对“空降”的风险投资基金而言,园区开发建设的主导者会对园区内企业拥有更对称的了解,通过长期跟踪和建立伙伴合作关系,园区开发主导者能够更准确判断企业风险和发展空间,取得成功概率的可能性也更大。


风险提示。以公司2009年EPS0.15元测算,公司对应的市盈率已达51倍,估值已偏高,请投资者注意投资风险。


2诚信源于独立,专业创造价值公司研究/三季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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