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信达地产:信达地产(600657) 前三季度可结算项目较少

2009-11-02 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

2007A2008A2009H12009Q3营业收入2,0342,754790332(+/-)-41.5835.40-33.44-47.22营业利润52458813322(+/-)-31.8812.18-26.50-49.03归属于母公司的净利润357508938(+/-)-33.3242.30-2.71-76.25每股收益(元)0.230.330.060.01市盈率(倍)43.2330.3830.5432.23总股本/已流通A股(亿股)15.24/4.97流通市值(亿元,最新)50.35每股净资产(元)3.03资产负债率(%)58.71公司三季报点评报告日期:2009年11月2日信达地产(600657):前三季度可结算项目较少当前股价:10.25元房地产行业主要财务指标(单位:百万元)公司基本情况(2009年09月30日止)股价表现(最近一年)分析师-王逸峰010-66045463wangyf@txsec.com首席分析师—010-66045557shil@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明2009年前三季度业绩概述:公司2009年1-9月份实现营业收入11.22亿元,同比减少38.22%;营业利润1.56亿元,同比减少30.91%;归属母公司净利润1.01亿元,同比减少22.37%;每股收益0.066元。第三季度,公司实现营业收入3.32亿元,同比减少47.22%;净利润825万元,同比减少76.25%;每股收益0.005元。


公司基本情况:公司由北京天桥重组而来,转变为一家综合性的房地产开发企业,实质上是原建行房地产业务的整合上市,实际控制人为财政部。公司总的土地储备约为630万平方米,项目主要分布于长三角经济发达地区,在青岛、合肥等城市也有分布。


前三季度可结算项目较少:公司前三季度实现营业收入11.22亿元,收到销售商品、提供劳务收到的现金27.89亿元;期末公司预收款项为30.93亿元。报告期内,符合结转条件的项目较少,使营业收入和净利润同比下降较多。不过,公司较多项目预计于2009年末,2010年初竣工,届时结算收入将可能大幅增长。


毛利率有所上升:前三季度公司综合毛利率为32.6%,其中第三季度为35.3%,较上半年上升3.7个百分点。同时,前三季度公司期间费用率为21.1%,其中第三季度为20.1%,较上半年下降1.4个百分点。


股票投资收益对利润贡献较大:上半年,公司通过出售宁波韵升、北京银行的股票,实现投资收益7263万元,占税前利润的44.6%。预计未来公司仍可通过出售宁波韵升股份获取投资收益,而第三季度公司继续实现1908万元投资收益。


按照10月30日的收盘价13.26元计算,对应市净率为3.4倍。公司项目储备较丰富;实际控制人为财政部,有望使公司在后续拿地中取得一定优势。随着其项目进入结算期,其投资价值将值得关注。


2诚信源于独立,专业创造价值公司研究/三季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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