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中航地产:净利润同比增长3倍以上

2011-02-28 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

2010年公司实现营业收入39.19亿元,同比增长123.74%;营业利润4.31亿元,同比增长263.62%;归属母公司净利润2.69亿元,同比增长328.33%;实现基本每股收益1.21元。


分配预案为每10股转增5股,并派1.5元现金股利(含税)。


房地产开发业务收入同比大幅增加。2010年全年实现地产销售面积30.5万平米,销售合同额23.7亿元。地产板块实现营业收入29.93亿元,同比增长204%,是报告期公司营业收入和利润增长的主要原因。在新增项目方面,2010年公司以4.66亿元的价格竞得赣州市章江新区K10、K25和K26地块的土地使用权,土地面积合计7.46万平米。


物业管理和酒店、服务业务稳步推进。2010年公司物业管理业务实现营业收入5.68亿元,同比增长21.07%。相继获得全国人大机关办公楼、国家图书馆等43个优质项目,并成为第26届大运会物业服务商,优质项目的获得为物业管理业务发展奠定了良好的基础。酒店、服务业务实现营业收入3.58亿元,同比增长20.12%。8家在营酒店均超额完成经营目标,并有4家酒店相继开业,目前酒店管理公司连锁酒店的数量已达12家,另有观澜酒店和岳阳酒店项目在建,预计观澜酒店将于2011年开始试营业。


投资性房地产增值提升公司业绩。公司对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量,报告期确认公允价值变动收益5425.76万元,上年同期为3169万元,进一步提升了公司业绩。


2011年全年营业收入目标38亿元。期末公司预收款项为9.88亿元,同比下降37.96%,其中预收购房款为8.79亿元,同比下降27.99%,考虑到物业管理和酒店、服务两项业务成长相对稳定,全年目标的实现将主要依靠2011年房地产销售。


盈利预测和投资评级。暂不考虑转增股本的影响,预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.99元和1.21元,按最近收盘价14.73元计算,对应的动态市盈率分别为15倍和12倍,考虑到2011年房地产行业仍将处于政策的高压调控之下,房地产销售在2011年将面临较大的不确定性,给予公司“中性”投资评级。


风险提示。公司实际控制人不在16家以房地产为主业的央企之列。


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