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世荣兆业:世荣兆业(002016) 预收款项较少 但预告称可实现业绩承诺

2009-10-28 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

2007A2008A2009H12009Q3营业收入126.79720.44217.19173.77(+/-)86.54468.22-61.6371.61营业利润106.31152.4256.8453.68(+/-)/43.37-54.97109.42归属母公司净利润70.9184.0530.5428.76(+/-)/18.53-61.0736.44每股收益(元)0.150.180.070.06滚动市盈率(倍)52.0043.87102.0284.14总股本/已流通A股(亿股)4.61/1.16流通市值(亿元,最新)9.25每股净资产(元)1.62资产负债率(%)43.72公司三季报点评报告日期:2009年10月28日世荣兆业(002016):预收款项较少,但预告称可实现业绩承诺当前股价:7.99元房地产行业主要财务指标(单位:百万元)公司基本情况(2009年09月30日止)股价表现(最近一年)分析师-王逸峰010-66045463wangyf@txsec.com首席分析师—石磊010-66045557shil@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入3.91亿元,同比减少41.4%;营业利润1.11亿元,同比减少27.2%;归属母公司净利润5930万元,同比减少40.4%;实现每股收益0.13元。其中第三季度,公司实现营业收入1.74亿元,同比增长71.6%;净利润2876万元,同比增长36.4%;每股收益0.06元。


公司基本面概述:公司主营业务已转型为房地产开发,并拟对原医疗器械业务进行剥离处置。公司正在开发的项目有“里维埃拉”和“华发水郡”,项目均在珠海,建筑面积分别约为382万平方米和50万平方米,项目储备较为丰富。


华发水郡项目盈利将以股权投资收益形式反映。


毛利较高,但预收款较少:前三季度,公司毛利率达到50.0%。


公司的“里维埃拉”一期锦绣荣城第4区处于结算期。不过,目前公司预售款项仅为3000万元。该项目的销售进展,全年净利润目标能否实现仍值得关注。


公司拟将原医疗器械业务进行剥离处置。公司原计划将闲置的工业用地及厂房,作价9000万元,合资设立广东慧生能源技术有限公司。但公司于10月退出合作,终止协议。公司尚未进行投入,也无需承担任何违约或赔偿责任。


业绩预告:公司预告全年净利润同比增减幅度在30%之内,对应EPS在0.128元至0.237元之间。公司同时预告,世荣实业76.25%股权为2009年贡献净利润不低于1.1亿元,可以实现大股东的业绩承诺;但医疗器械业务将仍将亏损。我们预计EPS在0.18元至0.20元的可能性较大(不考虑增发)。


拟发行股份购买资产:公司拟向梁家荣(实际控制人梁社增之子)进行定向增发,收购其持有的珠海斗门区世荣实业有限公司23.75%的股权。交易完成前,上市公司主要资产为世荣实业剩余76.25%的股权。此次增发应使公司整体估值提高31%左右。世荣实业的全部股东权益的评估价值为40.65亿元,收购部分价值为9.65亿元。梁家荣同意折价15%,即以8.20亿元转让该部分股权。因此对公司现有股东权益有所增厚。我们预计将增厚每股NAV7.5%,2009年EPS15%。


以EPS0.20元计,公司PE达40倍,相对估值吸引力不大。


但随着项目逐步进入结算期,盈利增长空间较大。且增发和辅业剥离过程中也可能存在一些交易机会。可适当关注。


2诚信源于独立,专业创造价值公司研究/三季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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