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园城股份:园城股份(600766) 前三季度结算收入较少

2009-11-02 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

2009年前三季度业绩概述:公司2009年1-9月份实现营业收入2195万元,同比增长179.39%;归属母公司净利润132万元,而去年同期亏损2434万元;每股收益0.008元。第三季度,公司实现营业收入839万元,同比增长254.56%;净亏损179万元,同比少亏89.59%;每股收益为-0.010元。


公司基本情况:公司主营业务包括房地产及物业管理、药业等。公司主要开发项目包括橡树湾、岩丰大厦、新世纪三期等,集中于山东烟台。


毛利率有所上升:前三季度公司综合毛利率为22.1%,其中第三季度为23.1%,较上半年上升1.5个百分点。由于结算收入较少,前三季度公司期间费用率高达44.1%,其中第三季度为42.6%,较上半年下降2.4个百分点。三季度末,公司资产负债率高达87.9%,即使剔除预售款项,资产负债率仍为72.1%。


预售款项表明未来业绩较有保障:三季度末公司预收款项为10409万元,预计橡树湾项目将于年底开始结算,届时公司收入将有望大幅增长。不过,三季度预售款项增长较少。公司拥有橡树湾项目60%权益。


一次性投资收益使公司仍盈利:公司对下属烟台华联通讯技术有限公司进行了清算,形成投资收益569万元,相当于前三季度营业收入的25.9%。


随着橡树湾项目结算,公司盈利有望好转。但即使年内结算全部预收款,目前公司估值仍显偏高。且过高的资产负债率加大了公司的经营风险。


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