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保龄宝:出让子公司股权点评 风物长宜放眼量

2011-03-11 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

公告内容:


公司发布子公司股权转让公告:拟向广州元邦装饰工程有限公司转让所持有的禹城鼎鑫置业有限公司37%的股权,转让价格为411.75万元。鼎鑫置业注册资本1000万元,此次股权的受让方元邦装饰为公司另一股东,持有63%的股权。


分析结论:


鼎鑫置业成立仅一周年鼎鑫置业有限公司成立于2010年1月,注册资本1000万元,是在收到禹城市国土资源局调整公司位于开拓路113号的老厂区用地性质(变更为商业用地和居住用地)公告之后成立的,目前该公司尚未有收入和利润产生。


出让股权是无奈也是明智之选公司出让鼎鑫置业的股权,我们认为是出于两方面的原因:一是近期特别是春节后,国家加大了对房地产市场的调控,国八条、房产税、限购令、信贷紧缩等等措施的出台,较大程度(至少短期来看)地打压了房地产市场,地产企业面临的风险收益比大大提升;二是公司从聚焦主业的角度考虑,地产业务必然会牵扯企业很多的精力,同时也限制了公司在资本市场上的作为。


继续坚定看好公司未来的发展再次重申我们此前的观点,坚定看好公司未来的发展,理由如下:(1)国内对功能糖的认知在不断扩大,未来行业发展有望加速;(2)蔗糖价格维持高位,将有助提升果葡糖浆的销量;(3)10年年底的提价,使得公司毛利率环比出现提升;(4)低聚果糖2010年年底投产,今年开始贡献收入;(5)原材料玉米以及食糖价格维持高位有利于公司与下游客户的价格谈判。


维持“推荐”评级预计公司10-12年EPS分别为0.42元、0.91元和1.30元,对应目前股价PE分别为61倍、28倍和20倍,基于行业的巨大空间以及公司的高成长,维持“推荐”评级。


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