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金丰投资:房地产销售仍为主要利润来源

2011-03-14 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

2010年公司实现营业收入13.6亿元,同比增长110.7%;归属于母公司净利润2.25亿元,同比增长10.87%;基本每股收益为0.53元。每10股送红股1.5股,派发现金红利0.5元(含税)。


主营业务主要来源于房地产开发销售。公司主业拟转型为房地产流通服务。但期内房地产开发业务仍占主营收入的75%,实现收入10.13亿元,其中无锡“印象剑桥”二期项目收入7.38亿元,松江九亭“金丰蓝庭”项目商铺销售收入1.37亿元,四川邛崃“金丰宜居”项目收入1.38亿元。房地产流通服务业务共实现收入2.25亿元,其中中介代理业务收入1.16亿元,物业买卖收入1.09亿元。房地产委托管理业务和富豪金丰酒店服务业务收入分别为5546万元和4323万元。


控股上海住房担保公司:期内公司收购大股东持有的上海住房置业担保公司10.5%的股权,累计持股40%,成为第一大股东。


上海住房担保公司为上海市第一家提供住房公积金贷款担保的公司,2010年实现净利润2.86亿元,为公司贡献的投资收益为8356.53万元,增持10.5%的股权将增加收益3000万元左右。


拿地情况:经营活动产生的现金流量净额为-12.9亿元,主要是支付的无锡“太湖湾金丰豪庭”项目土地款19亿元及上海华漕西郊九韵城二期项目收购款5.4亿元。“太湖湾金丰豪庭”项目平均露面成本6055元/平米,闵行区华漕镇西郊九韵城二期项目平均楼面成本8995元/平米,包括一个大润发商业租赁面积2.5万平米,酒店式公寓面积1.1万平米,汽车库7580平米。


房地产开发项目:公司目前拥有的房地产开发项目主要是无锡印象剑桥北地块三期别墅10.18万平米、四川金丰雅居安置房9.7万平米、无锡“太湖湾金丰豪庭”别墅项目21.5万平米。


闵行区华漕镇西郊九韵城二期商业、酒店式公寓6万平米。基本保障近两年业绩来源。


公司预计2011年主要结算项目为无锡“印象剑桥”南地块二期剩余14栋别墅、北地块首批76栋别墅及金丰雅居。“太湖湾金丰豪庭”别墅项目将在2012年结算。


维持“增持”评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.64元、0.96元,按公司最近收盘价为7.94元,对应的动态市盈率分别为12倍、9倍。维持“增持”的投资评级。


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