雏鹰农牧：量价共促业绩增长 有望超越预期

2011-03-18 类别：公司研究 机构：民族证券 研究员：赵大晖

[摘要]

●再次强调：支撑2010年业绩保持快速增长的驱动因素有望在今年继续保持。2010年下半年猪价上涨、销售数量上升是公司业绩保持快速增长的主要原因，这两个因素在2011年继续保持的可能性很大，且公司有望通过进军中高档猪肉市场，将养殖环节的“高质量”转化为“高收益”。

●在生猪销售方面，公司2011年销售计划是：年生猪销售量达到110万头，年均增长率超过50%。主营业务收入同比增长48%以上；经营性净利润同比增长50%以上。2010年公司共销售生猪66.49万头，其中商品仔猪43.64万头、二元种猪2.92万头、商品肉猪19.93万头，除种猪外均实现了近50%的增长；二元种猪销售量下降应该与公司未来要扩大生猪养殖规模有关。

●公司成立担保子公司，为实现快速发展提供支撑。公司要想实现快速发展，需要更多、更大的合作农户；为了避免潜在合作农户因“资金不足”无法进入“雏鹰模式”，公司成立担保子公司化解该矛盾。

●“重资产、高控制力”的雏鹰模式将为投资者提供更多的投资机会。为拓展生产规模，对流动资金的需求以及固定资产的投入会有所增加，公司将以自有资金和通过银行授信融资等方式解决未来发展所需资金，在适当的时候公司将会考虑以增发方式筹措资金。