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医疗保健:估值回落中探寻转暖良机

2011-04-06 类别:行业研究 机构:国联证券 研究员:周静

[摘要]

一、行业动态跟踪1、医药流通“十二五”规划或再度推迟行业洗牌已提速2、县医院改革渐入正轨基药迎来春天3、日本本土原料药生产受损中国药企或存机遇二、上市公司重要动态回顾三、主要原料药价格跟踪青霉素工业盐4月2日最新报价为78元/BOU与上月价格持平。


4月2日6-APA最新报价220元/kg,与上月205元/kg相比有所上升。


4月2日阿莫西林报价在235元/斤左右,基本维持在上月水平。4月2日头孢曲松钠最新报价,相比3月810元/kg维持相同水平,价格在短期反弹后出现横盘之势。维生素方面,4月2日维生素C报价45元/kg左右。3月14日维生素E报价为130元/kg,相比上月140元/kg略降。维生素A方面,4月报价为135元/kg,相较于上月持平。


泛酸钙(饲料级)最新报价55元/kg,短期不会出现较大的变动。


四、医药行业估值跟踪在前期抗癌概念、地震概念相继热炒之后,本周医药板块出现较大幅度回调。在投资机会的把握上,估值阶段性回落恰恰为我们积极布局二季度提供良机,我们建议持续关注此轮调整中估值已具有吸引力的白马股如云南白药、东阿阿胶以及康缘药业,另一方面,从规避降价政策风险的角度来看,我们看好提供高端医疗服务个股,如通策医疗。长期来看,尽管药品价格下降将会影响行业的毛利率,但行业的扩容和需求的持续放大将是整个行业继续维持20%以上增速,因此我们给予行业“优异”评级。


五、区间涨跌幅一、行业动态跟踪1、医药流通“十二五”规划或再度推迟行业洗牌已提速《第一财经日报》获悉,《全国药品流通行业发展规划纲要》(2011~2015年)送审稿已经结束最后阶段的意见研讨。但由于政策本身内容仍需进一步完善,《纲要》公布时间将很可能再度推迟。在《纲要》中,“支持大型药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做大做强,实现规模化、集约化和国际化经营”等已被明确写入。事实上,医药流通行业的洗牌已经白热化。


点评:由于商务部2009年底才正式接手药品流通工作,加之部门之间的协调,使得《纲要》原来于4月推出的预期产生变数,可能再度面临延后。


对于2015年前的发展目标,《纲要》则提出了量化指标,“形成1~3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团,20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上,药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额70%以上;连锁药店占全部零售门店的比重提高到三分之二。”这就意味着,按照现阶段全国医药流通行业的座次排名,前三的国药集团(国药控股,01099.HK)、上海医药(601607.SH)和九州通(600998.SH)无疑将分别在各自的发展路径上加速,而排名其后的区域性龙头间的市场份额争夺也将进一步白热化,半年时间里,重组后的华润北药完成了对11个省市18家优势企业的兼并重组,实现了从南到北的全国网络布局,并高调宣布“十二五”目标:打造超千亿企业集团,并在香港主板整体上市。而科伦药业、安徽华源、南京医药、广州医药等盘踞各地的龙头也正在积蓄力量。


2、县医院改革渐入正轨基药迎来春天医改吹响“冲刺号”后,担负着全国70%的发病率救治和9亿人医疗任务的县医院被重点强调,各省基层基本药物制度推进明显加速。除安徽、宁夏、江西、天津等地初步实现基层全覆盖后,重庆25日发文要求辖区内所有基层医疗机构必须全部配备和使用基药,库存非基药使用截止3月31日。同日,随着长兴县等最后一批4个县正式实施基药制度,浙江90个县完成基药全覆盖。


山西也明定3月31日起,全省1467家基层医疗机构全部实施基药制度。

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