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金字火腿:好饭不能怕晚 业绩爆发还需等待

2011-04-11 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:赵大晖

[摘要]

●市场需求需要较长时间的“开发”。未来的主力产品—低盐火腿和巴玛火腿,受价格、认知等因素的制约,市场潜在需求转化为实际需求还需要一段较长的时间。


●销售网络建设“稳步”推进,短期费用压力相对较大。公司今年计划在一线的主要城市设立办事处20家左右,明年计划建立150~200个办事处。


主力产品放量还需“等待”。无论是低盐火腿还是巴玛火腿,其较长的生产周期(这点与茅台非常类似)使得其短期内很难放量。


●营销先行、供给相对滞后的业务特点,使得其业绩释放节奏相对较慢。


●预计2011年、2012年和2013年的摊薄后的EPS分别为0.64元、0.79元和1.28元,动态市盈率分别为49.61倍、39.88倍和24.83倍,估值基本合理,保持“谨慎推荐”评级。


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