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民生银行:一季度净利润增长45.47%

2011-04-28 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

一季度业绩概述。2011年1-3月公司实现营业收入171.57亿元,同比增长38.60%;归属于母公司股东净利润62.10亿元,同比增长45.47%;基本每股收益0.23元,期末每股净资产为4.13元。


手续费及佣金净收入增长较快,净非利息收入占比提高。一季度公司实现利息净收入134.04亿元,同比增长32.80%。。


手续费及佣金净收入29.51亿元,同比增长43.32%,增速大于营业收入增速和净利息收入增速。净非利息收入37.53亿元,占营业收入比重为21.87%,同比提高3.4个百分点。


成本收入比进一步下降。一季度业务及管理费53.79亿元,同比增长13.74%;成本收入比31.35%,同比下降6.85个百分点。


贷存比有所下降。发放贷款和垫款总额为10881.09亿元,同比增长2.89%,存款总额为14863.35亿元,同比增长4.90%;由于存款增速大于贷款增速,期末贷存比较期初下降1.43个百分点至73.21%。


资产质量改善,不良贷款余额和不良率保持“双降”。期末公司不良贷款为71.36亿元,较期初下降2.77%;不良贷款率为0.66%,较期初下降0.03个百分点;期末贷款减值准备214.57亿元,同比增长8.11%;拨备覆盖率300.59%,较期初上升30.24个百分点;拨贷比1.97%,较期初上升0.09个百分点。


计划再融资以补充资本。截至2010年末,公司资本充足率为10.44%,同比下降0.39百分点;核心资本充足率为8.07%,同比下降0.85个百分点。2011年一季度,公司已成功发行100亿元次级债,并计划发行不超过200亿元的A股可转债,以及增发不超过16.51亿股H股。


盈利预测和投资评级。预计民生银行2011-2012年每股收益分别为0.85元和1.03元,按照最近收盘价6.19元计算,对应的动态市盈率分别为7.25倍和5.98倍,市净率分别为1.33倍和1.10倍,维持“增持”的投资评级。


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