创兴置业：未来重点转向铁矿石业务

2011-04-28 类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：石磊

[摘要]

2010年公司实现营业收入9968.42万元，同比增长11.19%；营业利润1.10亿元，同比增长1152.95%；归属母公司净利润1.19亿元，同比增长1027.32%；实现摊薄每股收益0.55元。2010年度拟不进行利润分配，也不实施资本公积转增股本。

2011年1-3月公司实现营业收入1265.67万元，上年同期无营业收入；营业利润-400.12万元，上年同期为-1385.26万元；归属于母公司净利润-206.29万元；上年同期为-1072.04万元；摊薄每股收益-0.01元。

2010年利润主要源自投资收益。2010年公司实现投资收益1.11亿元，而上年同期为-740.56万元。投资收益占2010年营业利润的100.66%，是其利润的主要来源。投资收益的大幅增长主要在于参股子公司上海振龙房地产开发有限公司（公司占39.93%）所开发的“亲水湾”项目E-14地块10幢小高层、E-15地块2幢小高层于报告期内结算。2010年上海振龙实现实业收入12.70亿元，净利润3.06亿元，期末拥有预售房款8313万元，2011年计划实现总收入6.8亿元。除上海振龙开发的“亲水湾”项目外，公司仅有“东方夏威夷”一个项目（公司占97.35%），该项目已接近收尾，现无土地储备，2010年底仅有预售房款260万元，未来公司房地产业务对主营业务收入的贡献将不断减少，而主要依靠上海振龙提供的投资收益。

未来看点在铁矿石业务。2009年公司竞得祁东神龙矿业有限公司48%的股权，从而使之成为公司的全资子公司。祁东神龙矿业有限公司所拥有的神龙矿业的总资源储量达1.09亿吨，品位为30.51%，设计生产规模300万吨/年，预计可开采25年。一期选矿工程（年选铁矿石100万吨）已于2010年7月19日开始投产。随着一期选矿工程的投产，该项目将对公司贡献长期、稳定的铁矿石销售收入。公司力争2011年实现采选原矿90万吨，产铁精粉15万吨。

盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.57元和0.60元，按最近的收盘价17.92元计算，对应的动态市盈率分别为31倍和30倍，考虑到铁矿石资源的稀缺性，维持“增持”投资评级。

风险提示。未来铁矿石价格下降的风险。