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雏鹰农牧:30元以下放心介入 安享超额收益

2011-05-30 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●上蹿下跳的股价与持续上涨的猪价说明市场分歧依然很大,正是极佳的投资时机。上周发改委、农业部和商务部公布的数据表明,5月中旬仔猪集贸市场价格、生猪出厂价和白条肉出厂价环比分别上涨2.8%、2.16%和1.98%,继续保持稳步上升态势;公司将受益于仔猪价格上涨,加上今年110万头出栏目标可能需要上调仔猪出栏比例,业绩超越我们预期的可能性很大。


●继续重申前面研报观点:猪价高位运行和出栏量上升两大利好因素贯穿2010年全年应是大概率事件;生猪养殖行业的确存在很强的周期性,但公司业绩波动要远远低于行业波动,基本接近于“弱周期”、甚至是“无周期”!!!●雏鹰模式中几乎达到“完美”的激励约束相容机制,使得公司扩张过程中能够保持很高的饲养管理水平,加上合理的技术应用,取得明显高于市场平均水平的产出是完全可能的。市场对公司较高的技术参数存在质疑,觉得实现的难度很大;从我们对生猪产业链近8年的跟踪研究数据来看,公司达到自身公布的技术参数目标是完全可行的。


●预计2011、2012和2013年EPS分别为0.99元、1.38元和2.06元,动态市盈率分别为26.63倍、19.14倍和12.83倍,估值明显偏低,维持“买入“评级,强烈建议在市场认识尚未统一时介入,安享认识统一后的超额收益!!!

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