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贵州茅台:十二五规划目标上调 行业标杆有望继续升高

2011-05-29 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●十二五销售目标大幅上调,未来十年保持稳健增长有保障。“十二五”规划目标从原来的260亿元上调至400亿元,产能目标为4万吨,意味着十二五期间年均新增产能将高于十一五,产能增量上调为十三五期间的业绩释放奠定了坚实基础,未来十年稳健增长有保障。


●公司有望成为白酒产品国际化的“带头兵”。白酒是中国文化载体之一,国酒茅台更是白酒中的佼佼者;伴随着国际交流(尤其是国人走向世界)增多和国内传统文化世界影响力的增强,中国白酒国际化的市场环境将逐步成熟;公司计划在全球建立5个办事处,宣传茅台文化、推广国酒茅台。


●产品价格调整有较好的环境支撑。目前53度飞天茅台成交价已经达到1200元以上,产品供不应求以及丰厚的渠道利润使得公司拥有极强的市场定价权;国酒茅台在贵州省的重要性,可以适当降低公司产品价格调整面临的多方压力。


●贵州省政府给予公司很大的支持。茅台镇的立体交通体系正在建立,公路交通状况已经有明显好转,未来还将建设火车站、机场等;消费税负也得到了相关政府部门的重视。


●我们小幅调高了盈利预测,预计全面摊薄后2011年、2012年和2013年EPS分别为7.49元、10.14元和13.13元,动态市盈率分别为23.51倍、17.17倍和13.42倍,估值偏低,维持“买入”评级。


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