深天健：业绩弹性很大

2011-05-31 类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：石磊

[摘要]

事件：近日我们去深圳深天健（000090）进行了调研，就公司经营情况和管理层进行了沟通。

主要观点如下：

1、项目储备相对丰富公司现有可供销售建筑面积112万平米，分布在深圳、广州、南宁、长沙，分别占比22%、14%、18%、46%。按照2010年结算面积约7万平米,年均增长30%计算,公司项目储备约可结算6年。2010年公司竞拍获得广州天河区住宅项目，成交价格12.9亿元，其中计入容积率建筑面积为15.88万平方米，为近两年唯一新增项目。

2、莱宝高科（002106）：提高业绩弹性莱宝高科为公司成功投资的PE项目。初始投资金额2962.5万元，持股15.84%；2007年莱宝高科上市。

2008年5月，公司出售莱宝高科161.8万股股票，获得投资收益3630.7万元，加上莱宝高科2007年宣告发放的现金股利，报告期损益共5640万元；2009年公司出售888.3万股，转让收益12293.18万元，加上2008年分红收益1907.13万元，报告期损益14200.31万元；2010年未出售莱宝高科股票，获得分红收益834.80万元。

2011年莱宝高科除权后，公司持有股数增加至7597万股，初始投资成本摊薄至0.3元/股。按照莱宝高科目前的股价27.6元/股，可产生的投资收益21亿元，带来净利润15.6亿元，为2010年净利润的14倍；2010年末，莱宝高科的股价高达66.3元，可产生投资收益35.7亿元，净利润达26.8亿元。莱宝高科被公司划分为可供出售金融资产科目，股价波动对公司的所有者权益产生较大影响，若不出售对当期损益无影响。