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三全食品:专注主业 受益于宏观经济和行业增长

2011-06-24 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●产品档次覆盖全面。公司在原有产品的基础上,推出了高档品牌—状元;进入市场3年以来,市场占有率已经有明显提升。


●公司一直专注于速冻便利食品主业。公司从速冻汤圆做起,品类逐步扩展到饺子、面点等其他速冻食品,目前公司的目标是成为“餐桌预制品”的综合供应商。


●集中精力发展主业,可以安享行业整合后带来的超额收益。公司一直集中精力发展速冻便利食品业务,随着行业集中度的进一步提高,规模效应将逐步显现。


●平均工资水平的持续上涨,扩大了速冻便利食品的市场购买力,公司作为行业龙头,可以更多地分享行业总量扩张带来的收益。人力成本的上升虽然增加了公司运营成本,但更大范围的人力成本上升扩大了速冻便利食品的市场容量,公司持续不断的产能扩张和较高知名度的品牌,可以使公司获得更多的市场份额。


●地处国内A股板块,为公司产能扩张提供了相对充足的资金来源。


●预计2011年、2012年和2013年摊薄后的EPS分别为0.81元、1.23元和1.63元,估值基本合理,但考虑到公司较高的成长性,给予“增持”评级。


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