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双汇发展:市场恢复快 期待浴火重生

2011-06-24 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●市场恢复速度高于我们的预期。目前公司肉制品发货量为去年同期的94.8%,其中高位肉制品达到87%,低温肉制品为96%;屠宰量恢复到去年的70%,生猪价格屡创新高是屠宰量恢复较慢的主要原因。


●部分区域、二三四线城市恢复很快,一线城市还需努力。加快新品推出速度、增加促销人员数量、出台促销政策,推动了销售的持续恢复;东北市场已经超过去年同期和315之前的水平,部分一线城市恢复不够理想。


●食品安全检验检测系统更加完善。头头检验、引入第三方检测机构,提高了市场(尤其是经销商,部分大型连锁超市主动与公司商谈供货事宜)对公司食品安全保障系统的信任度,大型连锁超市有望助力公司在一线城市的市场恢复进度。


●公司表态要继续坚持发展生猪养殖业,且未来还将介入其他环节,增强公司的食品安全保障能力。


●十二五规划目标为1000亿元的销售规模,公司认为未来十年是消费品发展的机遇期,包括肉制品。


●资产重组事宜正在推进中,我们估计今年年底、明年年初可能最终完成。


●按注入资产折价10%计算,预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.99元、3.23元和4.06元,估值基本合理,给予“增持”评级。


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