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深发展A:两行整合进行时

2011-06-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


协同效应将逐步体现增加锁定期、盈利预测和过渡期损益安排等短期摊薄EPS、ROE,中长期看好事件:深发展发布发行股份购买资产暨关联交易报告书。


点评:


过渡期间损益归属。中国平安出具承诺函:自评估基准日之次日至完成过户到本公司名下之日,认购对价资产所产生的收益由深发展享有,损失由中国平安承担。收益由深发展享有。


.股份锁定承诺。中国平安出具承诺函承诺:自本次非公开发行股份发行结束之日起36个月内,中国平安及关联机构不予转让中国平安及关联机构名下所拥有的全部深发展股票。


盈利预测及补偿:平安银行2011年度能实现的归属于平安银行权益持有人的预测净利润将为人民币23.00亿元,在2012年度为人民币28.58亿元,在2013年度为人民币35.97亿元。如果补偿期间(3年内)的任一年度内的实际盈利数低于相应的利润预测数,则中国平安应以现金方式向深发展支付前述实际盈利数与利润预测数之间的差额部分的90.75%。


利润分配:本次交易完成后,由包括中国平安在内的深发展全体股东按其持有深发展股份的比例共享深发展本次股份发行前滚存未分配利润。


投资建议:深发展已经准备好两行合并,只是等待监管机构最后的批文,此公告增加了股份锁定期、过度期间损益安排以及平安银行盈利预测和补偿规定,有效保护了深发展原股东利益。从盈利角度看,虽然短期将摊薄ROE和EPS,但中期盈利可期,维持增持评级,并在下半年重点推荐。


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