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民族证券:做多信号凸现

2011-07-05 类别:宏观研究 机构:民族证券 研究员:陈伟 王小军 赵大晖

[摘要]

投资要点●当前经济下滑导致的企业业绩风险虽然还没有完全释放,但考虑到三季度通胀即将见顶回落已经开始改变投资人对于政策调控以及经济增长的悲观预期,且三季度也有一些利于投资人做多的因素,如流动性会存在被动型的改善,制造业的毛利率状况有好转的迹象,以保障房、水利建设、电网投资为代表的积极财政政策将加快实施,部分新兴产业规划有望正式出台等,因此三季度的市场将具有一定的操作价值。


●下游看好:食品饮料、医药作为必需消费品的食品及饮料制造,它们的稳定增长受益于中长期的经济增长因素驱动,如劳动人口红利锐减带来的普通劳工收入的持续快速增长,政府09年以来对于低收入人群社会保障、收入分配等民生问题的持续推进和改善,而考虑到它们的估值与历史水平相比,仍然具有提升的空间,因此它们在弱势中的防御性特征仍值得投资人关注。


●中游看好:水泥、金属制品三季度积极财政政策有望真正发力,而受益最为明显的将是保障房及水利建设投资的相关产业链。而其中,考虑到水泥区域领域具有较强的定价权,盈利状况较好,金属制品行业在当前工业去库存形势下库存状况良好,它们应是三季度保障房投资扩大的最大受益者。


在当前经济下滑的背景下,化工将难以有整体性机会,但是在局部子行业,由于“电荒”等因素导致的供给方面的阻碍以及下游行业需求的旺盛,它们的产品价格有可能持续保持上涨态势,因此仍将具有主题性投资机会,它们包括钾肥,部分电子化学品。


●上游看好:煤炭有色金属行业三季度缺少短期催化因素,机会不大,但部分具有战略性有色金属品种,受益于相关新兴产业的振兴规划有望再次刺激它们的潜在需求,它们也值得投资人关注。


煤炭下游的刚性需求较强,不会出现明显回落,且煤炭行业已日趋垄断性,具有较强定价权,因此价格仍会比较坚挺,仍值得看好。


●看好的公司:山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、双汇发展、雏鹰农牧、新希望、天士力、云南白药、双鹭药业、鱼跃医疗、一致药业、新和成、冀东水泥、青松建化、长海股份、建研集团、秀强股份、新疆众和、中国神华、昊华能源、兖州煤业、山煤国际、兰花科创、西山煤电。


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