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金融:社会融资总量数据点评

2011-07-17 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


社会融资总量同比下降,但降幅较一季度收窄结构变化并不显著,环比看金融中介服务火爆本月组合:深发展、民生银行、宁波银行、南京银行事件:


央行发布2011年上半年社会融资总量数据,具体数据见表1。


投资摘要:


社会融资总量同比下降,但降幅较一季度收窄。社会融资总量同比下降4.72%,降幅较一季度收窄2.49个百分点,占GDP比重从一季度末的43.5%下降到37.95%,主要是二季度社会融资规模下降至3.57万亿,而二季度单季度GDP增长至10.82万亿。


总体看,结构变化并不显著。结构上看,上半年的社会融资总量中,贷款类占比均比一季度提升,其中人民币贷款占比至53.74%,略好于一季度0.28个百分点,委托贷款提升1.41个百分点,信托贷款提升0.96个百分点。


环比看,金融中介业务火爆。受益于信贷管制,委托贷款和信托贷款环比大幅增长19%和803%,外币贷款环比增长28%,上半年信托公司和小额贷款公司异常火爆,但这种状态不具有持续性。


投资建议:我们维持行业中性判断,金融脱媒和利率市场化是银行业必须面对的挑战,中期压制银行板块上涨;短期看,融资平台拨备计提数量还很低,信贷成本提高将驱使板块上涨,但目前似乎看不到各家银行大幅计提拨备的动力。所以,我们坚持观点:板块上涨需要信贷成本上升,银行业需要主动释放不良资产,减轻市场担心。我们7月份重点股票组合:深发展、民生银行、宁波银行和南京银行。


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