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酒鬼酒:销售联盟逐步发力 品牌振兴还需时日

2011-07-15 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●与湖南各地区骨干经销商共同成立的销售联盟逐步开始发挥“威力”。


2010年7月成立的“酒鬼酒湖南销售有限公司”,是公司深耕湖南市场的组织载体;洋河股份、泸州老窖的经验均表明,建立起企业与经销商的利益共同体,能够较好地协调二者的目标和利益,共同“做大蛋糕”,实现共赢。


●相对较小的销售规模,制约了盈利能力的提升。由于公司的销售规模较小,为了保持必要的知名度,销售费用率还将在较长的一段时间内维持较高水平。


●增发虽然降低了公司的资金链紧张程度,但品牌重振还需时日。在增发元中,公司表示将投入3.1亿元进行品牌推广;对公司目前的状况而言,投入力度的确很大,但与其他白酒企业相比还是较少的;品牌重振还需要持续且不断加大的投入,但受制于公司销售规模不大的约束,这个过程会较长一些。


●看好公司未来的增长潜力。酒鬼酒质量优良、历史悠久,具有深厚的文化底蕴,且湖南本地市场容量大。


●按增发3838万股计算,预计全面摊薄后2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.22元、0.35元和0.73元,动态市盈率分别为88.67倍、56.26倍和27.27倍,估值偏高,但考虑到公司市值较小且处于恢复重振阶段,维持“增持”评级。


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