新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

滨江集团:预售款持续增长 但未达结转条件

2011-07-20 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

2011年上半年公司实现营业收入8.55亿元,同比略降2.44%;归属于母公司净利润1.50亿元,同比下降40.2%;基本每股收益为0.11元。


业绩较一季度下降,主要由于二季度结算项目较少。期内主要结算阳光海岸、千岛湖别墅及金色蓝庭等项目尾盘。净利润同比降幅较高的原因是少数股东权益增长16倍,主要因为公司持有52%股权的阳光海岸。


前三季度业绩预降60%-80%之间。主要由于2011年1-9月交付楼盘较少,仅阳光海岸、金色蓝庭部分尾盘交付,而上年同期公司新城时代广场交付及万家花城尾盘交付,确认收入较大。我们预计公司2011年业绩同比稳定,增幅不大。


预售良好,公司市场号召力不减:2011年上半年,公司项目累计实现销售合同金额42.54亿元,其中城市之星项目实现销售合同金额29.78亿元,万家星城项目实现销售合同金额8.19亿元,其它项目实现销售合同金额4.58亿元。期末预收账款165亿元,较期初增长32.96%,销售情况好于去年同期,这表明虽然杭州推出了限购令,但公司的市场号召力不减。预计公司2011年主要结算项目为万家星城。预收账款为2011年销售收入的2.66倍,高度锁定今后两年业绩。


代建:盈利模式的拓展。公司目前拥有3个代建项目,建筑面积为62.89万平方米,其中保障房代建项目1个,建筑面积为19.86万平方米;商业代建项目两个,建筑面积为43.03万平方米。我们预计,商业代建模式的盈利性高于传统的住宅项目,为公司今后重点发展方向之一。


外地项目尚未开始盈利:近两年公司在绍兴、衢州、金华等省内地市储备了8个项目,均处于在建状态,尚未开始交付。


绍兴金色家园是公司对外拓展的第一个项目,预售非常好。


我们比较看好公司外地市场拓展能力。


短期资金压力有所加大:期末剔除预收账款后的真实资产负债率30%,较期初略下降7.8个百分点;短期来看,剔除预收账款后的速动比率为1.46倍,较期初的2.6倍大幅下降;账面货币资金较期初减少23.28亿元,主要是支付土地款、工程款增加。


维持“增持”评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.75元、1.40元,按公司最近收盘价为11.26元,对应的动态市盈率分别为15倍、8倍。维持“增持”的投资评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04