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酒鬼酒:发力本地市场 业绩超越预期

2011-07-28 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

上半年实现营业总收入、净利润和扣除非经常性损益的净利润3.98亿元、6085.76万元和3905.49万元,同比增长68.97%、24.44%、215.90%。


●湖南本地市场收入大增。上半年销售给湖南销售公司的收入达到1.27亿元,占营业总收入的31.78%,超过去年同期华中地区的总收入(9340.22万元);华中地区收入增长了81.97%,高于公司整体增速13个百分点。


●营业外收入加上投资收益,使得上半年业绩大大超越预期。上半年公司获得政府补助1414.44万元,处置长期股权获得的投资收益为700万元,两项收益占到了净利润的34.74%。


●预收账款增长较快。上半年预收账款为2.09亿元,同比增加了8066万元;一年以上的预收款项为5901.20万元,同比增加了4209万元。


●费用投放有张有弛。上半年广告费为6174.38万元,同比增长近一倍;管理费用小幅增加,管理费用率明显下降(从去年同期的15.95%下降至今年的9.66%)。


●消费税负增加明显。上半年消费税率为12.96%,比去年同期上升了2.5个百分点;同期高档收入增速为56.96%,远远低于中低档酒收入增速(110.05%)。


●调高公司盈利预测,预计2011年、2012年和2013年摊薄后的EPS分别为0.36元、0.56元和0.93元,动态市盈率分别为56.46倍、36.31倍和21.95倍,估值偏高,但考虑公司处于上升通道,调高评级至“买入”。


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