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好想你:原料数量/成本限制利润增速

2011-08-09 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

报告期内,公司实现营业收入40339.24万元,同比增长26.14%;实现营业利润5,920.73万元,同比增长0.56%;实现归属于上市公司股东的净利润6,333.23万元,同比增长9.12%。


●红枣收购量下降,降低了营销体系的利用率。2010年红枣收购量为20156.94万吨,比2009年减少了1224吨;2008~2010年期间公司每吨枣的净利在4300~4400元之间浮动。


●综合毛利率有所下降。虽然2010年底公司采取了产品提价行为,但受制于原料收购价格上涨,综合毛利率下降了2.08个百分点。


●期间费用率有可能进一步提升。公司明确提出将资源向枣饮、果蔬片等产品倾斜,这两类产品需要大力发展商超、流通等销售渠道,这些渠道的相对稀缺性极有可能会提升公司的销售费用率。


●预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.42元、1.93元和2.46元,动态市盈率分别为37.74倍、26.96倍和21.79倍,估值偏高,给予“增持”评级。


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