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华夏银行:中报业绩超预期

2011-08-11 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:2011年上半年实现利润总额56.72亿元,同比增加16.60亿元,增长41.38%;实现净利润42.67亿元,同比增加12.59亿元,增长41.89%。


EPS为0.76元/股,ROE9.71%,每股净资产8.59元/股。二季度实现净利润25.60亿元,环比增长49.88%,超出预期。


点评:


规模增长拉动净利润29.25个百分点。资产增长9.66%,生息资产增长9.45%,贷款增长8.1%,达到5706.75亿元。净息差同比提高25个BP拉动净利润增长16.59个百分点。


手续费净收入大幅增长91%至15.27亿元,拉动净利润增长9.15个百分点。其中理财业务手续费增长310%,,托管收入增长76%,顾问和咨询费增长66%。


资产质量大幅改善,不良双降。公司上半年不良率下降至历史低点的0.98%,拨备覆盖率为271.32%,不良减少6.94亿元,核销2.94亿元,拨贷比达到2.74%,未来无满足2.5%的拨贷比压力。


其他项目:成本收入比微降0.31个百分点至42.60%,CCAR为9.8%,CAR为13.32%。


投资建议:我们预计华夏银行2011年-2012年净利润增长为37.4%和25.4%,达到82.32亿元和103.3亿元,每股收益为1.20元和1.51元,目前股价对应2011年PE和PB分别为8.18X和1.06X,维持增持评级,目标价12元。


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