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洋河股份:协同效应显现 高增长继续

2011-08-23 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

报告期内,实现营业收入61.72亿元,同比增长76.99%;实现利润总额25.86亿元,同比增长80.76%;归属上市公司股东的净利润18.14亿元,同比增长69.96%。。


●销售期间费用率下降,协同效应开始显现。上半年销售期间费用率为13.77%,同比下降了1.84个百分点;其中销售费用率下降了1.24个百分点,管理费用率下降了0.74个百分点。


●毛利率基本保持稳定。上半年产品毛利率为57.11%,同比下降了0.61个百分点;收购双沟酒业后毛利率小幅下降亦属正常。


●经营管理效率明显提升。上半年支付给职工以及为职工支付的现金为3.59亿元,同比增长了31.60%,远低于销量、收入、利润和净利润增幅。


●大手笔投资有望为持续的高增长提供有效支撑。


●预计2011年、2012年和2013年EPS分别为4.24元、5.88元、7.60元,动态市盈率分别为33.80倍、24.36倍和18.84倍,估值基本合理,但考虑公司的高增长,维持“买入”评级。


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