新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

工商银行:成本优势将逐渐显现

2011-08-26 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


规模适度增长,净息差同比反弹16个BP手续费增长超过45%成本优势将逐渐显现事件:工行上半年实现营业收入2326.88亿元,同比增长28.1%,上半年实现净利润1095.75亿元,同比增长28.96%;年化平均总资产回报率达到1.55%,年化加权平均净资产收益率达到25.12%,分别较上年提高0.23和2.33个百分点。二季度实现净利润557.39亿元,环比增长3.53%。


报告摘要:


净利润增长的驱动因素分解。半年报看,净利润增长的主因推动因素是生息资产规模扩张、手续费净收入增长和净息差反弹。半年度净息差年化为2.54%,同比提高16个BP。手续费净收入增长45.82%至537.91亿元。拨备支出同比增长74%拖累净利润下滑6.50个百分点。


二季度看,净利润增长的主要驱动因素是规模扩张和手续费增长,合计贡献6.23个百分点,单季度年化NIM为2.52%,环比下降2个BP。


成本收入比提高0.71%,汇兑损失和公允价值变动损失影响了二季度利润。


扎实的存款基础保证了紧缩后半程的付息率。6月末,工行总负债14.04万亿元,增长11.1%。客户存款余额12.05万亿元,增长8.1%。


其中个人存款增加4353.98亿元,增长8.3%。从客户结构上看,零售客户活期存款增长8.76%,活期存款占比仅比年初下降0.22个百分点,维持在52.32%的高位。


投资建议。我们预计工商银行2011-2012年净利润增速分别为23.6%和23%,达到2052亿和2524.6亿元,每股收益为0.58和0.72元,目前股价对应2011年PE和PB分别为7.15X和1.51X,虽然绝对估值不高,但在行业中属于较高水平,维持中性评级。

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04