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北京银行:逾期贷款下降 NIM 反弹乏力

2011-08-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:北京银行上半年实现营业收入97.47亿元,同比增长32.1%,实现归属于股东的净利润51亿元人民币,同比增长30.6%;加权平均净资产收益率达到11.4%,较上年同期提高1.51个百分点,每股收益0.82元。二季度实现净利润25.79亿元,环比增长2.28%。


报告摘要:


净利润增长的驱动因素分解。半年报看,净利润增长的主要推动因素是生息资产规模扩张、手续费收入增长和费用比下降。手续费净收入增长88.6%至8.94亿元,传统的结算和同业收入增长超过100%。成本收入比下降0.47个百分点至26.01%。拨备支出同比增长了18倍至2.26亿元。半年度净息差年化为2.28%,同比下降4个BP,卖出回购业务成本率上升很快。二季度看,净利润增长的主要驱动因素是规模增长、拨备支出减少和净息差反弹。公司单季度年化NIM为2.38%,环比提高了7个BP;成本收入比为26.01%,拨备支出环比减少81%,手续费净收入增长9.3%。


资产质量良好。2011年6月末,北京银行不良贷款余额21.98亿元,比年初下降1.23亿元,不良贷款率0.59%,比年初下降0.10个百分点。拨备覆盖率达334.24%,较上年提升27.12个百分点。正常贷款迁徙率提高0.16个百分点。不良生成率提高。逾期贷款21.72亿元,比年初下降1.59%。


投资建议。我们预计北京银行2011-2012年净利润增速分别为30.1%和27.9%,达到88.52亿和113.2亿元,每股收益为1.21和1.55元,目前股价对应2011年PE和PB分别为8.04X和1.15X,维持中性评级。


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