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雏鹰农牧:养殖行情持续 雏鹰展翅飞翔

2011-10-20 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

公司10月20日发布2011年三季报业绩:实现主营业务收入8.92亿元,同比增长97.45%;实现归属上市公司净利润3.11亿元,同比增长321.30%,实现每股收益1.16元。


点评:


业绩符合预期,高涨行情促使业绩高速增长。今年以来生猪养殖行业的景气度高涨,生猪、仔猪价格突破08年高点,再次创出新高,公司受益于此次养殖大行情,前三季度营业收入与净利润同比大幅增长。首先公司产品量价齐升,特别是生猪和仔猪价格的高涨,产品毛利大幅提升;其次尽管上半年玉米价格一路走高,但是公司的规模效应明显,成本控制良好;同时公司养殖环境控制极佳,产品品质优良,溢价能力强,获得了市场的认可。


养殖高成本时代到来,规模化企业将是未来主力军。尽管九月份以来玉米、豆粕价格的回落,减轻了公司养殖成本的压力,但长远而已,四季度以及明年农产品价格仍将保持上涨的趋势,生猪养殖仍将处于高成本时代。同时养殖成本的高企以及生猪价格的不确定性,逼退了很多养殖散户,未来是规模化养殖企业占主导地位的时代,公司具备规模化效应,成本控制优势将更加彰显。


春节前消费旺季支撑,预计猪价仍将维持高价。近期生猪价格有所回落,分析原因,一是由于前期补栏的生猪集中的出栏,供给增加;二是近期生猪养殖疾病的发生,导致部分生猪的提前出栏。越是价格下降,越促使养殖户迫切的压价出栏,也致使猪价回调。我们判断春节前旺盛消费需求,仍将支撑猪价的维持高位。


建议评级:我们预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为1.43元、1.50元和1.78元,对应PE为20.5倍、19.6倍和16.5倍,,继续看好雏鹰的高速增长,给予公司“推荐”评级。


风险提示:产品价格大幅下跌,原材料成本上涨,大规模疫情爆发对公司业绩的影响。


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