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保龄宝:业绩超市场预期 多产品放量持续

2011-10-25 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

公司前三季度实现收入7.37亿元,同比增长40.82%;营业利润5315万元,同比增长47.27%;归属母公司的净利润4948万元,同比增长42.80%;实现每股收益0.48元;其中三季度收入和净利润分别同比上39.8%和65.3%至2.75亿元和2053万元。


分析结论:


业绩增速高于此前业绩预报公司三季度净利润增速高于此前30%的业绩预增数据,超出市场预期,主要超预期的点在于果葡糖浆的供不应求、低聚果糖以及赤藓糖醇的销售增加,预计全年销售有望达10个亿。


三季度净利润增速环比、同比大幅提升公司第三季度净利润同比上涨65%,高于收入增速,同比、环比均出现大幅提升,主要原因是公司三季度毛利率提升2.1个百分点,导致毛利增加超过2000万;销售费用率维持今年以来的高位,主要是公司加大对新产品的销售力度,随着产品的成熟,销售费用率存在下调空间。


四季度至明年业绩高增长可期(1)公司上半年低聚果糖、赤藓糖醇处于投产初期,市场和技术都不成熟,下半年两个产品逐步进入良性销售,明年上半年的低基数效应明显;(2)低聚糖产品提价以及结构升级带来毛利率的提升;(3)代糖产品产能扩张及销量增长。


调整11年预测,维持“推荐”评级调整公司未来的业绩预测,11-13年每股收益分别为0.57元、0.87和1.15元的盈利预测,对应目前股价PE分别为30倍、19.8倍和15倍,给予“推荐”评级。


风险提示:新产品市场拓展不达预期,宏观经济下滑

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