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青岛啤酒:以量换价 转型继续

2011-10-28 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

报告期末,公司共完成啤酒销售604万千升,同比增长14.5%;实现销售收入188.9亿元,同比增长17%;实现归属于上市公司股东的净利润16.6亿元,同比增长11.4%。


●销量增速高于行业增速。前三季度行业增速为8.55%,公司销量增速高于行业近6个百分点。


●产品价格重心下移。与行业平均水平和竞争对手相比,公司产品价格增幅较低,显示了公司追求规模扩张目标的决心。。


●毛利率继续小幅下降。三季度毛利率环比下降0.15个百分点,同比下降1.14个百分点。


●媒体披露了公司在泰国建厂的消息,海外建厂可以减轻国内市场竞争压力、平衡公司业绩的季节性差异。


●预计2011、2012、2013年EPS分别为1.24元、1.62元和1.98元,动态市盈率分别为27.52倍、21.16倍和17.31倍,给予“增持”评级。


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