东方海洋：海参捕捞开始 三文鱼市场空间极大

2011-11-08 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

海参捕捞有所推后，价格仍然很乐观。

1.到目前为止，公司四大海域唯有莱州海域从10月18日开始捕捞，现在每天大约能捕捞1万斤左右，海参价格和去年相比有所提高，而未来开捕量多少更多在于天气因素，而其他几块近期也开始捕捞。从以往情况来看，莱州分公司一般价格较为便宜，牟平偏贵一些，而担子岛由于纯野生价格最贵，一般每千克在260-300元。

2.对于未来价格判断，我们认为由于适合海参养殖的海域已经利用殆尽，且由于很有个体养殖户的养殖设施被政府征用（如牟平养马岛、龙口等地），未来海参产量增长空间已然很小。而现在由于老龄化、营养健康需求等导致非原产地市场对海参消费提升很快，简单做个测算，以现今老龄化人口为基数，如果只有1%的老人只在冬季吃海参（1天1只），那需求量将接近20万吨，以现今海参产量方过10万吨计算，供需存在巨大的缺口。

3.公司海参加工产品再次提价。一般情况下，1斤淡干海参需要25-30斤的鲜海参，以每千克200元计算，则1千克成本就有5000-6000元。加上加工利润及经销商利润，海参已经逐渐成为奢侈消费。

三文鱼潜在市场超预期，可能被市场低估。

1.三文鱼市场空间测算。之前我们一直测算市场容量都是以国内市场为主，而忽视日本、韩国、香港、台湾等。以2008年数据为例，我国国内三文鱼进口量在12万吨左右，而日本三文鱼进口在16万吨，台湾进口量在8500吨左右。如果包含这些国家和地区，潜在市场空间将扩展数倍。

2.三文鱼价格猜想。因为公司三文鱼还未开始销售，对于价格尚没有一个定论。但我们可以拿大洋洲的大西洋三文鱼价格和美洲、欧洲的大西洋三文鱼价格进行对比，对价格进行测算。而以大洋洲为参照理由在于大洋洲三文鱼养殖从80年代末开始，当时欧洲三文鱼产量已经达到40万吨，以人口和消费空间测算比较吻合，情况最为贴近。

当大洋洲大西洋三文鱼养殖开始出产时，价格对美洲、欧洲的比率在2.0-2.5之间。简单折算到今天，则价格在12美元左右。另外需要表明的是现在我国正处于增长方式改革、促进消费的时点以及我国人口数量远超大洋洲等因素，我国新出大西洋三文鱼（Marine）价格理应有一定的溢价。价格区间在80-100元/千克之间。