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五粮液:稳高端扩中档 价值投资正当时

2011-11-18 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:刘晓峰 赵大晖

[摘要]

●人事调整落下帷幕。刘中国被任命为上市公司董事长,集团和上市公司人事调整最终确定;“新官上任三把火”,公司释放业绩的动力应有所增强。


●高端产品将“量价齐升”。五粮液品牌影响力稳步提升,今年基酒产量增速保持在两位数以上,加上今年的价格调整,明年高端产品将量价齐升,来年依旧存在调价空间;永福酱酒的年内目标将在月内完成,十二五规划目标(3000吨以上)有望提前完成。


●中档产品继续保持快速增长。以六和液、五粮春和五粮醇为代表的中价位产品增速超过30%,随着营销体系的进一步升级,未来还将保持较快增长(五粮醇十二五规划目标销量5万吨)。


●预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.79元、2.68元和3.41元,动态市盈率分别为20.09倍、13.43倍和10.56倍,估值偏低,维持“买入”评级。


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