金地集团：销售环比大涨新增项目为补储备

2011-11-12 类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：平海庆

[摘要]

投资要点：

推盘增加致11月销售面积环比大涨。2011年11月公司实现销售面积27.7万平方米，同比下降20.3%，环比上升45.79%；公司11月份销售面积较10月份环比大涨45.79%，这主要和公司11月份推盘较多有关，但公司销售面积连续4月同比下降，表明公司销售仍不容乐观。前11月份公司销售面积192.9万平方米，同比下降5.4%。

销售均价未来2月或下降。公司11月份销售金额38.1亿元，同比下降15.7%，单月销售金额也连续4月同比下降；1-11月份公司累计销售金额262.1亿元，同比增长7.7%。11月份公司销售均价13755元/平方米，同比上长5.9%，环比下降2.1%。11月份销售均价较10月环比略降，基于销售市场不景气，预计公司未来销售均价可能还会下降。

11月新增建筑储备46万平方米。公司11月份通过股权收购新增一个项目，项目位于大连市甘井子区大连湾街道前关村，楼面地价约2168元/平方米，周边目前新房均价在9000元/平方米左右。2011年前10个月，公司仅新增南京和扬州2个项目，此次公司新增大连项目将使公司今年新增建筑面积86.78万平方米。从销售面积与新增面积比较看，公司目前对土地市场态度仍比较谨慎。

未来两年业绩锁定性较强：2011年1-11月，公司已售未结算金额为380亿元，前3季度已结算65亿元，根据我们业绩预测，2011年、2012年结算收入分别为220亿元、277亿元，2011年业绩已完全锁定，2012年业绩锁定性也达到81%。

投资评级：我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元，0.86元，按12月9日收盘价折算，公司2011年、2012年PE分别为6.9倍、5.6倍，处于行业与历史较低水平。但考虑到行业未来销售仍很难好转，我们维持公司“增持”评级。