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保龄宝:业绩符合预期 12年呈现多增长极

2012-02-14 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

经营数据:


公司2011年实现收入9.50亿元,同比增长31.89%;营业利润6094万元,同比增长46.68%;归属母公司的净利润5581万元,同比增长30.39%;实现每股收益0.54元;其中四季度收入和净利润分别同比上升8.34%和下降22.43%至2.13亿元和633万元。


分析结论:


营业利润增速接近业绩预报上限,符合我们的预期公司2011年净利润增速符合我们的预期,从主营业务角度来看,营业利润同比增长46.68%,接近业绩预报的上限。分产品来看,果葡糖浆收入增长在40%以上,低聚果糖市场开拓初显成效,赤藓糖醇出口逐步恢复,低聚异麦芽糖收入基本持平。


营业外收入下降导致四季度净利润同比下降公司第四季度实现收入2.13亿元,同比增长8.34%,净利润633万元,同比下降22.43%,主要是公司四季度补贴款较上年同期下降,从营业利润角度来看,四季度营业利润779万元,同比增长42.93%。


2012年业绩高增长仍可期(1)公司低聚果糖去年逐步投放市场,进入高端婴幼儿奶粉市场,12年下游客户需求将进一步释放;(2)赤藓糖醇产品出口市场的恢复以及国内市场的开拓;(3)糖价高位以及下游客户需求粘性导致果葡糖浆销量将继续保持30%以上增长。


维持“推荐”评级调整公司未来的业绩预测,预计11-13年每股收益分别为0.54元、0.75和1.00元的盈利预测,对应目前股价PE分别为29倍、21.2倍和15.9倍,维持“推荐”评级。


风险提示:新产品市场拓展不达预期,宏观经济下滑

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