獐子岛：渔业巨头依旧在前进

2012-02-20 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚 杨天明

[摘要]

事件：近日，我们和公司高层进行了交流，探讨了公司虾夷扇贝等业务的发展情况。

点评：

虾夷扇贝业务：增长空间仍大。

量：2011年，公司虾夷扇贝投苗面积为130万亩，使得公司2012-2014年虾夷扇贝可捕捞面积为65万亩、120万亩、130万亩，底播面积的扩大提升了公司虾夷扇贝捕捞量；另外从亩产的角度来看，随着公司“亩产倍增”计划的逐步实施，虾夷扇贝存活率提升将进一步扩充公司虾夷扇贝捕捞量。

价：我们认为：一方面虾夷扇贝作为较大宗且品级较低的产品，潜在市场空间很大，公司销售网络建设成功将使降低产品价格大幅变动的可能性；另一方面公司整顿大双赢公司及优化销售网络等手段也将进一步扩展公司销售空间；最后公司底播虾夷扇贝市场占有率的提高将进一步提升公司对下游的议价能力。

所以，我们认为“量升+价稳”将是虾夷扇贝业务未来几年的主旋律，公司业绩提升具备现实基础。

海参、鲍鱼业务逐步提升、鲟鱼业务有所突破。

海参：去年，公司海参销售在1200吨左右，公司獐子岛自有海参量提升空间不大，未来增长更多在韩国珍岛和底播海参的收购，公司现有的海参量还未体现公司应有的价值。

鲍鱼：去年台风的损失更多的是短期影响，对公司未来几年的鲍鱼养殖和收获影响不大。未来公司通过建立鲍鱼养殖基地等方式提升鲍鱼养殖量。