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杰瑞股份:业务结构转型加速 2012年业绩高增长无虞

2012-02-24 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:彭民

[摘要]

投资要点公司定位于专业化油服公司,业务结构转型加速促内生增长2011年全球油服市场总收入预计达到3100亿美元,同比增18%。


其中设备类和服务类投资占比保持稳定,分别为20%和80%;公司设备类收入和服务类收入占比分别为81%和17%,公司业务结构与全球油田市场收入结构存在较大差距。2011年,公司业务结构转型加速,全面布局压裂酸化、连续油管和径向钻井等服务业务,并计划2015年收入达到50亿元,其中设备、配件和服务占比分别为40%、10%和50%,公司业务结构转型不断推进为内生增长提供动力。


全球油服市场保持增长,国内市场受益于煤层气开发210亿的市场油服市场收入由石油公司的勘探开发投资转化而来,石油公司的勘探开发投资受到油气价的影响。目前油价维持在85美元到150美元之间的景气区间,预计全球油服市场将总体保持增长态势。十二五期间我国煤层气开发投资额达到1166亿元,按照转化比率60%计算,对应的油服市场收入为700亿,2011年公司所从事的13个子目收入在全球油服市场总收入中占比约30%,依此计算国内煤层气开发对公司而言将形成5年共210亿的增量市场空间。


公司在手订单充足,2012年业绩高增长无虞据我们估计公司目前在手订单大致在18-20亿元之间,2012年公司业绩保持高增长无虞。


盈利预测与评级:


我们预测公司2012-2013年收入分别为22.14亿和30.83亿,归属于母公司净利润为6.37和8.88亿,EPS分别为2.77和3.87元,对应PE分别为26和18倍。公司业务结构转型加速,全球油服市场总体保持增长下,受益于国内煤层气开发5年210亿的市场空间,此外公司在手订单充足,2012年业绩高增长无虞,给予“买入”评级。


※风险提示:油气价格偏离景气区间,国内煤层气开发投资不达预期

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