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华英农业:2011年业绩快报点评业绩略低于预期 期待2012增长

2012-02-28 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:公司发布2011年业绩快报,报告期内公司实现营业收入16.86亿元,同比增长29.35%;利润总额8782.5万元,同比增长60.86%;归属于上市公司股东的净利润8520.7万元,同比增长50.63%;每股收益0.58元。


点评:


业绩略低于预期,利润增速高于收入。由于募投项目的逐渐投产,公司产能进一步扩大,产品销量提升,营业收入同比增长29.35%,加上11年养殖行情高涨,公司产品毛利率和净利率同比提升明显,盈利能力也大幅提升,净利润同比增长了50.63%,使得公司利润增速要明显的高于收入的增速;但整体而言,由于陈州华英肉鸡屠宰项目的业绩不达预期,使得公司11年业绩略低于市场的预期。


近期公司筹划定增项目主要用以扩大公司的生产规模,有利于提高公司的市场份额。项目建成后有利于公司肉鸡一体化规模成型,改善陈州华英肉鸡项目的盈利情况,为未来业绩做一个很好的保障。


2012年业绩仍可期待。由于年前肉鸭养殖陷入亏损区间,打击了养殖户的补栏积极性,导致了近期鸭源的减少,使得毛鸭的价格不断的走高;同时由于近期种鸭疫情的影响,部分地区种鸭的产蛋率下降40%,导致了鸭苗价格的大幅增长,不排除出现2010年末的情况。公司产业链完善,疾病防控能力强,在这种情况下更体现了公司的竞争优势,有望进一步提升市场份额,期待2012年的表现。


盈利预测和投资评级:11~13年三年分别为0.58元、0.81元、1.14元,随着公司肉鸡项目盈利能力逐渐完善以及肉鸭及鸭苗业务的稳定增长,公司未来业绩增长有保障,所以我们维持“推荐”评级。


风险提示:产品价格的波动,大规模疫情的爆发等。


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