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林州重机:产品结构优化 渠道优势明显

2012-02-29 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:彭民

[摘要]

事件:公司发布2011年业绩快报,2011年实现营业收入11.03亿元,同比增长29.78%;归属于上市公司股东的净利润1.84亿元,同比增长78.32%。基本每股收益0.45元。


点评:


2011年业绩符合预期,高毛利产品增长迅猛公司全年业绩符合预期,净利润增速远大于收入增速的主要原因系公司高毛利产品收入增长迅猛,占比提升带动整体盈利能力提升。其中刮板运输机业务预计同比增长135%,毛利率31%;新产品掘进机预计录得收入1.5亿,毛利率达到35%。


今明两年业绩增长主要看产能释放公司7万吨液压支架改扩建及其配套电液控制系统募投项目今年投产,预计可贡献年利润7620万元;此外公司年产750台大型刮板输送机和200台采煤机项目今年达产后预计将新增年利润9505万元。


依靠核心客户快速成长公司与龙煤集团、陕煤集团、辽宁铁法和平煤集团建立战略合作关系,4家企业每年综采设备的采购量近70亿,公司依靠核心客户有望获得加速成长。此外公司也在积极拓展其他大客户资源,如河南煤化工、山西阳煤、西山煤电等。


股权激励保公司未来增长底线根据股权激励方案的考核要求,公司2011-2013年度归属于母公司的净利润分别不低于1.8、3和4.5亿,对应的增长率分别为74.76%、66.67%、50%;按照目前4.096亿总股本计算,对应EPS应分别不低于0.44、0.73、1.10元,股权激励保公司未来增长底线。


盈利预测与估值我们预计公司2012-2013年收入分别为18.21亿和26.26亿,归属于母公司净利润3.5亿和5.2亿,EPS分别为0.85和1.26元,对应的PE为15和10倍。我们认为公司产品结构优化、渠道优势明显,维持公司“买入”评级。


※风险提示:募投项目投产后需求大幅变化风险;行业竞争加剧风险

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